Yuan China Tidak Akan Menjadi Mata Uang Cadangan?

Dalam editorial yang dicetak ulang di Business Insider (inilah Mengapa Yuan tidak Akan Pernah Menjadi mata Uang Cadangan Dunia), China ahli Michael Pettis berpendapat dengan tegas menentang gagasan bahwa Yuan China akan pernah menjadi mata uang cadangan global setara dengan US Dollar. Menurut pengakuannya sendiri, Pettis berusaha untuk melawan klaim bahwa kebangkitan Cina adalah tak terelakkan.

Inti dari Pettis argumen adalah bahwa hal itu adalah deret hitung mungkin – jika tidak mustahil bahwa Yuan China akan menjadi mata uang cadangan dalam beberapa dekade mendatang. Ia menjelaskan bahwa dalam rangka untuk hal ini terjadi, Cina akan memiliki untuk menjalankan besar dan terus menerus defisit transaksi berjalan, atau modal asing yang masuk ke China harus dicocokkan dengan Cina arus modal keluar." Mengapa hal ini terjadi? Hanya, mata uang cadangan harus selalu menawarkan (asing) lembaga kesempatan yang luas untuk mengumpulkan itu.


Namun, sebagai Pettis poin, struktur ekonomi China seperti orang asing yang tidak memiliki kesempatan seperti itu. Pada dasarnya, Cina telah menjalankan rekening giro/surplus perdagangan, yang telah tumbuh terus menerus selama dekade terakhir. Selama waktu itu, Bank Sentral telah mengumpulkan lebih dari $2,5 Triliun dalam cadangan devisa dalam rangka untuk mencegah dari apresiasi RMB. Investasi asing Langsung, di sisi lain, rata-rata 2% dari PDB dan menurun, bukan untuk menyebutkan bahwa "porsi yang signifikan dari mereka yang masuk benar-benar dapat menjadi daratan uang bulat-tersandung untuk mengambil keuntungan dari modal dan peraturan pajak yang berlaku."

Untuk ini berubah, orang asing akan perlu untuk memiliki suatu alasan dan kesempatan untuk memegang aset RMB. Alasan akan datang dari pembalikan di Cina neraca perdagangan, dan penggunaan RMB untuk membayar kelebihan impor atas ekspor, yang secara alami akan menyiratkan kesediaan dari entitas asing untuk menerima RMB. Kesempatan akan datang dalam bentuk yang lebih dalam pasar modal, lengkap liberalisasi rezim nilai tukar (full-konvertibilitas RMB), dan penghapusan undang-undang yang menentukan bagaimana orang asing dapat berinvestasi/meminjamkan di Cina. Ini juga akan yang berarti pemerintah Cina keinginan yang lebih besar untuk kepemilikan asing.

Bagaimana mungkin ini terjadi? Menurut Pettis, tidak sangat. Keuangan China/kebijakan ekonomi yang dirancang baik untuk mendukung sektor ekspor dan untuk mempromosikan akses ke modal yang murah. Dalam prakteknya, ini berarti bahwa suku bunga harus tetap rendah, dan bahwa ada sedikit dorongan di balik perluasan dari konsumsi domestik. Mengingat bahwa ini telah terjadi selama hampir 30 tahun sekarang, ini bisa membuktikan hampir mustahil untuk berubah. Demi perbandingan, mempertimbangkan bahwa meskipun dua "hilang puluhan tahun," Jepang tetap terus mempromosikan sektor ekspor dan mempertahankan suku bunga mendekati 0%.

Bahkan jika ekonomi Cina terus berkembang dan kembali menyeimbangkan dirinya dalam proses (meragukan kemungkinan), Pettis memperkirakan bahwa itu akan masih perlu untuk meningkatkan tingkat arus masuk modal asing untuk hampir 10% dari PDB. Jika pertumbuhan ekonomi melambat ke tingkat yang lebih sehat dan/atau terus berjalan yang cukup besar surplus perdagangan, angka ini akan meningkat menjadi mungkin 20%. Dalam hal ini, Pettis mengakui, "kami juga positing...perubahan radikal dalam sifat kepemilikan dan tata kelola di Cina, serta radikal menggambar ulang peran pemerintah pusat dan daerah dalam ekonomi lokal."

Jadi di sana anda memilikinya. Politik/ekonomi/keuangan struktur dari Cina ini sehingga hal itu akan menjadi deret hitung sangat sulit untuk meningkatkan asing akumulasi aset RMB untuk sejauh bahwa RMB akan menjadi pesaing untuk mata uang cadangan global. Untuk ini untuk mengubah, China akan memiliki untuk merangkul jenis reformasi yang jauh melampaui memungkinkan RMB untuk berfluktuasi, dan menyerang pada inti dari PKT cengkeraman kekuasaan di Cina.

Jika itulah apa itu akan mengambil untuk RMB untuk menjadi mata uang internasional, baik, maka itu mungkin terlalu dini untuk membicarakan soal ini. Mungkin itu sebabnya, Bank Pembangunan Asia, dalam sebuah makalah baru-baru ini, mengemukakan dalam mendukung sederhana RMB pertumbuhan: "sharing dari sekitar 3% sampai 12% dari cadangan devisa pada 2035." Hal ini tentu jauh dari "10 tahun" yang dinyatakan oleh Rusia menteri keuangan dan secara diam-diam didukung oleh ekonomi China pembuat kebijakan.

Implikasi terhadap Dolar AS yang jelas. Sementara itu mungkin bahwa beberapa mata uang negara berkembang (Real Brasil, India, Rupee, rusia Rubel, dll.) akan bergabung dengan jajaran mata uang internasional, tidak akan memiliki kekuatan yang cukup untuk secara signifikan mengganggu status quo. Jika anda juga memperhitungkan stagnasi ekonomi di Jepang dan INGGRIS, serta politik/masalah fiskal di UNI eropa, hal ini lebih jelas dari sebelumnya bahwa pangsa Dolar dari cadangan global dalam satu (atau dua atau tiga) dekade yang mungkin akan sedikit berkurang dari saat ini berbagi.

Baca Juga: